中科院战略研究所：建议积极探索将比特币等资产纳入我国外汇资产储备

作者| 裴瑞敏、建伟智珠，中国科学院战略咨询研究所研究员

原标题 | 数字货币发展格局、潜在风险及对策

随着现代信息技术革命的兴起，技术对金融和货币的影响是前所未有的。 数字货币作为一种新型的虚拟资产和金融工具，时有出现，并不断变化演变，其影响力日益增强。 2021年4月14日，全球最大的数字货币交易平台Coinbase登陆纳斯达克，IPO市值约653亿美元。 它现在已经成为北美下载次数最多的应用程序。 受此影响，比特币价格屡创新高，引发舆论关注和业内诸多争论。 鉴于此，我们跟踪分析数字货币的最新格局，重点关注主要风险及其对我国的影响，并提出初步建议。

数字货币更新

国际组织根据货币发行和管理方式的不同在中国比特币怎么兑现，一般将数字货币分为法定数字货币（又称“主权数字货币”）、私人数字货币（又称“加密资产”）以及主权和非主权货币。 稳定数字货币（锚定主权货币或有价资产的“稳定币”）分为三种。

(1) 私有数字货币

私人数字货币是指由私人机构发行的、未经政府信用背书、采用区块链技术加密的“货币”。 虽然名义上叫“货币”，但本质上是一种非货币资产，国际上通称“加密资产”。 比特币诞生于2009年1月，是第一种私有数字货币。 目前，全球约有7000种不同的私人数字货币，总市值达数千亿美元。 私人数字货币由于价格波动大、交易效率低、价值认可度差，难以作为交易货币使用，主要用于投机和避险投资。 近日，首个数字货币交易平台（Coinbase）在纳斯达克上市，首只比特币金融产品（ETF）在多伦多证券交易所上市交易，成为比特币发展史上的里程碑。 与此同时，在马斯克等公众人物的“带货”下，比特币价格持续走高。 截至2021年4月末，比特币最高单价接近6.5万美元，十年间价格暴涨逾6万倍。 另一方面，流动性不足导致币价剧烈波动。 2021年，比特币合约累计清算规模将达到数千亿美元，涉及数百万用户。

(2) 稳定币

为了克服比特币等私有数字货币价格剧烈波动的风险，锚定主权货币或实物资产并保持固定汇率的稳定币应运而生。 目前全球共有50多种稳定币，其中23种已经上线交易，总市值约100亿美元，其余仍在开发测试中。 在已经运行的稳定币中，锚定美元的Tether（USDT）最早出现（2014年11月），是目前市场份额最大的稳定币[1]。 现阶段，稳定币的主要目的是充当私人数字货币与主权货币之间的交易中介，促进私人数字货币的流通。 未来，稳定币有可能实现交易的主要目的，成为跨境交易和支付的重要渠道。 Facebook目前正在开发测试的“天秤座”（Libra）暂时放弃了强金融监管下的“超主权货币”目标，转型为“Diem”，但其设计理念对后续影响深远稳定币的发展。

(3) 法定数字货币

比特币的疯狂增长和“超主权货币”的出现不断挑战传统主权货币的地位，迫使各国央行审慎评估纸币被替代的风险，考虑发行数字货币的可行性。 法定数字货币由中央银行发行，以信用为背书，等同于纸币，是一种具有价值规模和法定补偿的支付工具。 法定数字货币起源于2014年英国央行发布的《支付技术创新与数字货币的崛起》报告[2]。 根据国际清算银行（BIS）2020年第四季度向全球65家央行发出的调查问卷，86%的央行表示正在对央行数字货币进行研究或试验（ CBDC）[3]，法定数字货币引起了世界各国央行的密切关注。 2020年底，我国开始在北京、深圳、苏州等地开展法定数字货币（DC/EP）试点使用，成为全球大型经济体中率先发行和测试法定数字货币的国家。

提出的主要风险

（一）隐私数字货币带来的风险

私有数字货币具有匿名交易、资金跨境自由流动、交易不可逆等特点。 由于其自由监管，其风险跟随价格货币“过山车”，给市场参与者和整个金融体系带来潜在风险。 积累。 首先，加密资产存在洗钱和恐怖融资风险。 加密资产系统中的服务提供者和用户都是匿名的，模糊的交易链使不法分子很容易隐瞒资金来源和投资，为洗钱、恐怖融资和逃避制裁提供便利。 二是加密资产体系缺乏透明度和监管，给消费者带来合法交易风险、资金结算风险、价格波动风险、技术漏洞风险、集资诈骗风险等多重风险。 第三，随着技术的进步和加密资产范围和规模的扩大，加密资产在一定程度上替代了现金、银行存款和非银行支付工具，单一加密资产体系风险演化为系统性风险上升。 .

（二）稳定币带来的风险

稳定币在维护货币稳定和促进跨境交易方面具有重要价值。 还有成长为“超主权货币”的可能。 有很多挑战。 一是没有监管的稳定币难以遵守固定汇率的承诺，稳定币超发、操纵市场的丑闻频频发生； 其次，稳定币挑战当前的跨境支付监管体系。 跨境支付的主要成本来自于各国监管制度的差异，但新技术和新支付工具只是绕开而不是从根本上解决这个问题； 三是稳定币改变了数字资产的确认和交易方式，避免了现有的数据监管方式和规则，尤其是数据监管方式和规则将发生巨大变化，给数据流转监管带来新的挑战； 第四在中国比特币怎么兑现，可能助长恐怖融资，催生跨境洗钱新渠道。 利用通信工具的稳定币可以“像发送短信或分享照片一样轻松”地在全球范围内转移资金，这对于跨境资金流动监管来说无疑是一场“噩梦”。

（三）法定数字货币的潜在风险

虽然与私人电子支付方式相比，法定数字货币具有普遍可得、无交易中介费等优势，有助于提高货币政策有效性，打击违法犯罪活动。 货币的实际应用非常谨慎。 根据国际货币基金组织（IMF）2020年6月发布的零售央行数字货币研究报告[4]，法定数字货币可能造成以下潜在风险：

一是法定数字货币的推出可能会影响货币政策的传导。 例如，法定数字货币可能以不可预测的方式改变对基础货币的需求及其构成，也可能改变货币需求对利率变化的敏感度。

二是影响金融稳定和商业银行经营。 存款占比较大的银行将面临法定数字货币尤其是生息法定数字货币的竞争，以至于银行必须通过加息来吸引存款，或者转向批发资金。 这将降低商业银行整体净息差，导致贷款利率上升，增加银行经营风险。 银行资金的不稳定将迫使银行持有更多流动资产或减少放贷。

三是对央行资产负债表产生影响。 如果发生金融脱媒，商业银行的存款就会流失到中央银行，而中央银行可以将这部分资金借给商业银行，使商业银行可以继续从事放贷业务。 这将与中央银行决定如何分配资金、打开政策干预之门的传统角色大相径庭。

第四，比银行存款更容易获得、更安全、流动性更强的法定数字货币可能会加速银行挤兑，但这取决于是否有存款保护制度和危机类型。

第五，可作为跨境交易储备货币的法定数字货币可能会加剧高通货膨胀率和汇率波动大的国家的货币替代。

我国面临的主要挑战

数字货币是数字经济时代的一种新型货币。 它是现代商品经济高度发达和密码学技术不断进步的产物。 也代表了现代信用货币形式的发展方向，在一定程度上促进了区块链技术在我国的创新应用。 而发展，也带动了我国边远地区闲置能源的开发利用。 但随着币价大幅上涨，打着“数字货币”旗号的跨境金融活动和挖币活动正在对我国金融市场、货币市场乃至能源、大宗商品市场产生一定冲击。

一方面，境内企业通过在境外设立网站，向境内企业提供违法违规的金融服务。 如通过境外平台在境内进行外汇保证金交易或在境内进行ICO交易，通过买卖数字货币完成跨境资金转移或洗钱、跨境赌博、跨境炒房、炒股等通过数字平台或应用程序等，损害我国金融市场秩序。 部分境内机构通过境内网站跨境从事“灰黑”金融业务，目前主要集中在传统互联网金融领域。 例如，通过传统的欺诈和误导手段和方法，承诺高额回报，掩盖交易过程，利用传销模式开发客户，打着我国的旗号在境外进行传销诈骗，损害我国的国家形象.

另一方面，高币价导致我国大量资源流向“挖矿”行业，有可能损害我国“碳达峰”和“碳中和”的目标。 虽然很多国家都支持清洁能源“挖矿”，但随着数字货币价格的飞涨，越来越多的化石能源被用于发电来支持“挖矿”。 根据剑桥替代金融中心（CCAF）发布的一项研究，与比特币相关的电力消耗在 2020 年创下历史新高，全球采矿业使用超过 7 吉瓦（7GW）的电力。 电力（约 63.32 TWh），大致相当于 7 个核电站或 2180 万块太阳能电池板的电力。 其中，中国承担了65.08%的能源消耗，其次是美国（7.24%）位居第二，俄罗斯（6.90%）位居第三[5]。 中科院与清华大学地系科学系专家团队研究也发现，在不干预的情况下，中国比特币区块链能耗预计将在2024年达到峰值，约为296.59太瓦，即比如说，到2024年，仅在中国，比特币挖矿的年耗电量就将达到近3000亿千瓦时。 这将产生 1.305 亿吨碳排放 [6]。 矿业在造成能源短缺的同时，对我国实现“碳达峰”和“碳中和”目标构成巨大威胁，必须尽快引起重视。 同时，挖矿所需的算力和硬件资源持续吃紧，对市场的正常消费需求产生了不小的影响。

应对建议

总的来说，面对货币主权、金融稳定、监管合规、技术安全、隐私保护、跨境洗钱等诸多挑战，非主权数字货币能否“稳中求进”仍是未知数。长期”。 当前，为防范币价暴涨暴跌带来的影响，确保我国金融体系整体安全，防风险、稳中求稳仍是重中之重。 建议我国坚持“稳中求进”和“集中力量办好自己的事”的工作基调，大力推进我国主权数字货币的开发和应用，同时应对以下风险:

一是私人数字货币的潜在风险。 考虑到其应用前景和情况尚不明朗，建议密切跟踪最新动态，做好风险研究和预测，提前储备风险应对技术和解决方案，积极探索私有数字货币的纳入比如比特币进入我国的外汇资产储备。

二是稳定币的潜在风险。 目前，主要发达国家和国际组织正在逐步加强监管。 建议我国密切跟踪国外监管态度变化，加强对稳定币新概念、新结构的创新探索和风险评估，积极对接监管做好合规建设。

三是测试主权数字货币的应用。 建议借鉴互联网金融风险防范的有益经验，相关监管部门应密切配合防控相关风险，为打击利用数字人民币和区块链进行的违法违规行为提供技术支持，确保金融稳定运行。金融和货币体系。

四、针对具体跨境违法行为，建议按照国务院反洗钱、反恐怖融资、反偷税漏税监管体制机制，加强线索移送和案件侦查，形成合力打击犯罪。 建议将数字货币和区块链风险应对方案纳入我国2030年“碳峰值”和2060年“碳中和”路线图，确保相关目标顺利实现。

第五，针对非清洁能源“挖矿”带来的风险挑战，建议将数字货币和区块链风险应对方案纳入我国2030年碳达峰和2060年碳中和路线图，确保相关目标顺利实现。

参考：

[1]FSS。 律师-客户沟通/工作产品特权和机密[EB/OL]。 [2020-12-10]

[2]支付技术的创新和数字货币的出现。

[3]Kiff, J.、Alwazir, J.、Davidovic, S.、Farias,A.、Khan 等。 （2020）。 零售央行数字货币研究综述[R]． 可在 SSRN 3639760 获得。

[4]

[5] 新浪科技． 全球比特币挖矿功耗超过7吉瓦，算力120EH/S。 [2020-08-27]

[6] 今日头条。 硬盘挖矿大爆发的背后：是真的有价值，还是浪费资源？ : 14px;颜色: rgb(136, 136, 136); '>[2021-05-07]

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